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沪铜基本面偏好,短期调整后或继续上行

发表时间:2020-08-05 14:52

利空:1、目前供应端糟糕的时刻已经过去,未来逐步恢复的确定性较高;2、中美关系仍旧偏紧张,有关黑天鹅事件可能再度爆发,影响市场情绪。

利多:1、全球主要经济体形势好转,需求持续恢复,库存保持去化状态;2、国内经济数据表现较强,市场预期持续向好;3、美元指数持下行,美元计价的资产有上涨动能,铜价可能进一步上行。

总体而言,当前铜价受供需支撑较强,且美元持续贬值,利好仍旧占据主要地位,故铜价短期横盘整理后可能会进一步上涨。

策略:期货方面,铜价短期火继续横盘整理,是逢低布局多单的时机;期权方面,以不看大跌为主,可考虑卖出CU2009P49000。

不确定性风险:全球疫情进展、各国经济刺激力度、铜及铜矿供应问题。

一、行情回顾

2020年7月,在宏观经济持续向好,供需形势仍旧偏紧的状态下,铜价继续向上,一度创下今年新高,打破2019年的运行区间的顶部。但在月中创新高后,截至月底已维持了逾两周的震荡整理。

二、价格影响因素分析

1、宏观面:宏观经济好转。1.1国际:经济刺激仍可期待,市场情绪偏于乐观。中美摩擦加剧,欧美分歧尚存,市场虽有担忧,避险情绪仍保持平稳。美国疫情持续恶化,经济重启或受阻,美联储维持宽松,新版刺激法案仍可期待。欧盟推出复苏基金,经济数据有所回暖,市场情绪受到提振。总之,虽然目前经济状态仍未恢复,但后续财政与货币双重刺激仍值得期待,市场对于经济前景偏向于乐观。

1.2国内:经济数据持续向好。工信部:多措并举提振消费,实施内外销产品“同线同标同质”,加大公交、出租车等公共领域发力能源汽车力度,开展新能源汽车下乡活动;推动制造业重大项目快速投资,加速5G等新型基础设施建设,推动制造业数字化网络化智能化转型。发改委:加速落实新型城镇化建设补短板强弱项工作,有序推进县城智慧化改造;加速5G网络规模部署和商业应用,推进工业、交通、物流等领域物联感知设施部署,探索开展无人机、机器人运转所需配套设施建设。中国6月规模以上工业企业利润同比增百分之11.5,前值增百分之6;1-6月份,全国规模以上工业企业实现利润总额25114.9亿元,同比下降百分之12.8。6月份工业企业利润增速继续加速,钢铁、油气开采、石油加工、有色等重点行业利润明显好转;工业企业利润增速实现由降转升,绝大多数行业利润增速回暖,装备制造业、高技术制造业利润明显好转。

国家领导人在亚投行第五届理事会年会视频会议开幕式上致辞,强调亚投行应该成为各成员共同发展、推动构建人类命运共同体的新平台。解决经济全球化进程中出现的矛盾。四部门联合印发通知要求做好2020年降成本工作,着力从落实税收减免政策、落实相关收费基金减免政策、降低企业宽带和专线平均资费、坚决整治涉企违规收费等四方面,确保既定减税降费政策落地落实。财政部、生态环境部、上海市政府近期共同发起设立国家绿色发展基金,首期总规模达到885亿元,聚焦长江经济带沿线的绿色发展。三季度经济增速预期继续提高,幅度明显,表明市场对疫情经济冲击的前期过度悲观看法,继续得到修正。在多项措施提振消费的情况下,预计下半年经济增速将恢复正增长。

2、基本面:利多仍旧占据主要。2.1铜矿供应仍旧承压,但非铜价上涨主要因素从冶炼费的角度看,铜矿供应仍旧偏紧,但目前供应端的影响并非是铜价走势的首要因素,且后期逐步好转的确定性更高。

沪铜期货

2.2进口需求保持高位。由于供需错配,国内进口需求保持高位,精铜及铜材进口保持较高增速,但废铜受政策影响,持续大幅缩减。从进口铜提单溢价看,虽然较前期高位有所回落,但整体上仍然维持在较高位。

沪铜期货

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2.3外需保持旺盛,国内库存去化暂止。外海需求持续回暖,库存持续消化,目前LME库存已经降至低位,而国内供需紧平衡持续,库存小幅回升,去化暂时中止。此外,LME现货升水,表明近期需求回升情况较好,对铜价有一定支撑。

2.4需求短期无忧。截至目前数据,电网累计投资也已经回升至正增长,加之前期房地产投资早已回正,汽车行业持续回暖,近期的国家重要会议上也提及要抓紧前期政策和投资的落实。所以,即使未来刺激措施有一定收紧,但考虑到边际收紧的基础是经济形势的转好,故短期需求应无忧。

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重要声明

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作者姓名:张维鑫 期货投资咨询号:Z0017256


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