0551-62889207
7×24小时全国服务热线

后市原油方向主要由疫情形势决定

发表时间:2020-08-03 14:54

摘要

美国当周初请失业金人数连续19周高于100万人;美国GDP创历史最差,中国制造业连续5个月扩张;OPEC+减产执行良好,未“达标”国承诺弥补减产;美国原油产量持平前值,钻机井数暂停下降趋势;美国炼厂开工率创4个月来新高,国内地炼开工率继续维持高位;美国原油库存意外录得减少,但库欣地区连续四周增加;外盘投机净多持仓减少,多头情绪有所减弱。

后市油价方向主要由需求面决定。宏观方面,国内制造业PMI连续5个月录得高于50,经济恢复步伐稳健较为利好油价,但是目前美国初次失业金人数已连续两周不降反升,说明疫情形势已对就业形势造成负面冲击,将拖累全球石油需求;供应端,由于目前油价上方压力较大,因此美国地区页岩商较难大幅增加产量令油市再次失衡、页岩油行业再次陷入低迷和破产的风险中,同时夏季也存在飓风季导致墨西哥湾油厂关闭的风险,OPEC+方面,8月将正式进入减产第二阶段,加上超出计划的减产弥补后实际减产仍在800万桶/日以上,因此8月供应端的利好主要仍来自于OPEC+;需求端,目前国内地炼开工率仍处于历史高位,但美国地区炼厂开工率尽管创下近4个月高位,从下游消费来看,由于疫情人数激增部分州放宽管制被延迟导致成品油消费增长缓慢,体现在裂解价差并未抬升加之成品油库存录得增加。

由于目前WTI已稳妥地站上40美元/桶的关口,多头的情绪也有所转弱,净多持仓增长缓慢。如果疫情继续反弹,那么油价大概率将继续震荡运行、中枢上移阻力较大,如果得到改善,那么油市将如市场预期继续深化“供不应求”的格局,油价有望继续上移。

风险:全球疫情形势、OPEC+减产执行率、中美关系、美国飓风季、 美国原油产量等

一、行情回顾

本月(6月30日-7月31日)国际油价震荡运行,SC原油主力合约价格震荡下跌,而外盘小幅收涨。期货端,Brent主力合约上涨2.44美元/桶至43.71美元/桶,涨幅5.91%,WTI主力合约上涨1.16美元/桶至40.43美元/桶,涨幅2.95%,INE主力合约下跌1.9元/桶至283.8元/桶,跌幅0.67%;现货方面,截至30日,英国布伦特Dtd上涨0.85美元/桶至42.70美元/桶,WTI上涨0.65美元/桶至39.92美元/桶。

合肥原油期货

二、价格影响因素分析

1 宏观事件。1.1 就业形势:当周初请失业金人数连续19周高于100万人。30日,美国劳工部公布最新数据显示,美国上周首次申请失业救济人数为143.4万人,微微小于市场预期的145万人,连续第二周不降反升。此前一周的首次申请失业救济人数则修正为142.2万人。目前连续19周超过100万人,约为疫情暴发前平均水平的6倍。3月和4月失业情况最为严重,随着美国经济重启,5月以来劳动力市场有所改善。但随着近期疫情反弹,可以看出美国就业形势再度恶化。

合肥原油期货

1.2 宏观经济:美国GDP创历史最差,中国制造业连续5个月扩张

30日晚间,美国第二季度实际GDP初值录得下跌32.9%,创下1947年季度GDP数据公布以来最差纪录。美国经济在第二季度出现大幅萎缩并不意外,主要与消费者支出大幅下滑有关。新冠疫情之下,美国多州颁布“居家令”并关闭非必要营运场所,重创餐饮、零售、旅游等领域的消费者支出,令占美国经济七成比重的消费引擎“熄火”。美国第二季度实际个人消费支出季率初值录得-34.6%,也创历史最大降幅。此外,投资及净出口疲软,都对第二季度GDP形成拖累。

7月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为51.1%,比上月上升0.2个百分点,连续5个月位于荣枯线以上。从分类指数看,在构成制造业PMI的5个分类指数中,生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于50,原材料库存指数和从业人员指数均低于50。

合肥原油期货

2、原油价格分析。2.1 OPEC+减产执行良好,未“达标”国承诺弥补减产。7月减产执行情况仍待公布,目前已知6月OPEC+减产执行良好。对于8月减产计划,在7月15日OPEC+召开的部长级联合监测委员会JMMC会议上决定8月将放宽减产力度至770万桶/日,同时未“达标”国家将于8月弥补此前未完成配额,约84.2万桶/日,因此实际减产将超过800万桶/日。总体来看,OPEC+联盟的凝聚力正在改善。本月关注8月15日OPEC+的JMMC会议。

合肥原油期货

2.2美国原油产量持平前值,钻机井数暂停下降趋势。美国原油产量持平前值,钻机井数仅年初3成。EIA数据显示,截至7月24日当周,美国国内原油产量为1110万桶/日,持平前值。同时贝克休斯数据显示,截至7月31日当周,本周美国石油活跃钻井数为251座,数量仅年初三成,18周来首次暂停下降趋势。

合肥原油期货

2.3美国炼厂开工率创4个月来新高,国内地炼开工率继续维持高位。美国炼厂开工率和需求环比回升。据EIA数据显示,截至7月17日当周,美国炼油厂开工率环比回落0.2个百分点至79.5%,刷新3月底以来新高,原油需求环比增加120.2万桶/日至1455.1万桶/日。裂解价差方面,本周美原油WTI和汽油RBOB、取暖油HO的裂解价差仍无起色、处于历史低位区间,周五分别收于9.59美元/桶和10.85美元/桶。

成品油方面,美国汽油日均生产915.8万桶,环比增加7.9万桶,同比下降125.8万桶,刷新3月下旬后新高;馏分油日均生产478.3万桶,环比增加2万桶,同比下降38.1万桶。本周汽油库存录得增加65.4万桶至2.474亿桶,4周来录得增加,馏分油录得增加50.3万桶至1.784亿桶,仍处于近三年高位。国内方面,当地炼厂上周开工率录得75%,持平前值,仍处于历年高位。

合肥原油期货

2.4美国原油库存意外录得减少,但库欣地区连续四周增加。美国原油库存意外录得增加。EIA数据显示,截至7月24日当周,美国原油净进口量日均193.5万桶,比前周减少101.3万桶;库存方面,EIA和API库存分别为5.260亿桶和5.512亿桶,意外录得减少1061.1万桶和682.9万桶。库欣地区,原油库存环比增加130.9万桶至5142.1万桶,连续四周录得增加。

合肥原油期货

2.5 外盘投机净多持仓减少,多头情绪有所减弱。CFTC数据显示,截至7月28日当周,WTI投机者所持原油净多头头存减少15,817手至346,683手,刷新近两个多月来低位;洲际交易所(ICE)报告显示,截至7月28日当周,布伦特原油期货投机性净多头头寸减少20,899手至191,625手,创下近一个月来新低。综合来看,多头情绪减弱明显。

合肥原油期货

三、行情展望与投资策略

后市油价方向主要由疫情背景下的需求面决定。宏观方面,国内制造业PMI连续5个月录得高于50,经济恢复步伐稳健较为利好油价,但是目前美国初次失业金人数已连续两周不降反升,说明疫情形势已对就业形势造成负面冲击,将拖累全球石油需求;供应端,由于目前油价上方压力较大,因此美国地区页岩商较难大幅增加产量令油市再次失衡、页岩油行业再次陷入低迷和破产的风险中,同时夏季也存在飓风季导致墨西哥湾油厂关闭的风险,OPEC+方面,8月将正式进入减产第二阶段,加上超出计划的减产弥补后实际减产仍在800万桶/日以上,因此8月供应端的利好主要仍来自于OPEC+;需求端,目前国内地炼开工率仍处于历史高位,但美国地区炼厂开工率尽管创下近4个月高位,从下游消费来看,由于疫情人数激增部分州放宽管制被延迟导致成品油消费增长缓慢,体现在裂解价差并未抬升加之成品油库存录得增加。

由于目前WTI已稳妥地站上40美元/桶的关口,多头的情绪也有所转弱,净多持仓增长缓慢。如果疫情继续反弹,那么油价大概率将继续震荡运行、中枢上移阻力较大,如果得到改善,那么油市将如市场预期继续深化“供不应求”的格局,油价有望继续上移。

策略:大概率高位震荡,后市WTI上方参考43-45美元/桶压力区间,对于INE主力合约,阻力区间参考320-330元/桶,下方支撑参考270-280元/桶区间,保守者建议暂且观望,激进者区间操作为主,注意仓位,设好止损





重要声明

本报告中的信息均来源于公开可获得资料,中信建投期货力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到   个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

作者姓名:李彦杰 期货投资咨询号:Z0010942




在线咨询
 
 
 
 

1111 - 副本.png