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黄金白银推手何在?——写在黄金创历史新高之际

发表时间:2020-07-27 20:36

导读

2020年7月27日,伦敦现货黄金一度涨至1944.48美元/盎司,突破其在2011年9月创造的历史高点1921.15美元/盎司,而白银盘中亦暴力上涨,盘中涨幅超过6%,近6个交易日白银的涨幅超24%。贵金属近日表现无疑吸睛无数,但目前对于投资者更重要的是,冷静下来思考金银上涨背后的逻辑,及其未来的发展方向。

一、中美摩擦或非贵金属上涨的导火索

近期,中美之间摩擦有所升级,从此前言论上的争锋相对,过渡到了实际行动。

7月21日,美国要求中国在72小时内关闭休斯顿总领事馆,并在7月24日强行进入。对此,外交部发言人汪文斌25日回应称:“中国驻休斯敦总领馆馆舍是外交领事馆舍,也是中国的国家财产。根据《维也纳领事关系公约》和《中美领事条约》,美方不得以任何方式侵犯中国驻休斯敦总领馆馆舍。”

而中方在7月24日作出对等回应,决定撤销对美国驻成都总领事馆的设立和运行许可,并对该总领事馆停止一切业务和活动提出具体要求。7月27日,美国驻成都总领事馆闭关,中方主管部门从正门进入,实行接管。

鉴于领事馆对于两国之间经贸往来的重要意义,中美之间互相关闭领事馆无疑是两国摩擦升级的重要举动。但这也给投资者带来了疑惑,领事馆的关闭是否引发了市场大量的避险情绪,从而推高贵金属价格呢?

我们从金融市场指标上进行观察其原因。

首先,市场恐慌情绪的两大指标——TED利差和VIX指数并未有太大波动,两者近期均在低位震荡运行。

其次,若地缘政治风险上升,市场通常会买入美元、债券等避险资产,抛售股票等风险资产,但近几日各类市场相对平静,波动较小。

最后,鉴于黄金与白银的属性上有一定区别,在市场进入避险模式时,通常黄金更易受到追捧,因其避险的功能较白银更为突出,但实际上近期白银的涨势更为显著。

因此,我们认为,中美摩擦虽有升级,但并未引发市场较大规模的避险需求,亦不是近期贵金属上涨的导火索。

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二、通胀预期成为金银上涨幕后推手

从时间上看,本轮贵金属的加速上涨源于7月21日,而当天发生的一大历史性事件无疑是欧盟最终通过经济救助方案。

欧盟通过经济救助法案包括7500亿欧元“恢复基金”以及1.074万亿欧元长期预算在内的经济复苏计划。在这背后,更是代表着欧盟各国摈弃分歧,向共同携手对抗经济衰退走出了坚实的一步。此前,欧盟面对一大问题是共同的财政问题,曾经爆发的欧债危机使得欧盟内部分歧明显,欧盟国家的财政支出受到较大的约束,特别是对于一些财政赤字较高的国家,在疫情的背景下要加大财政对经济的支持力度不是一件易事。而此次的经济复苏计划可以说是欧盟一体化的新动力,同时也对于在疫情下受损的经济有较大的拉动作用,推动需求端的进一步回暖。

此外,今年3月美国方面通过的第一轮失业救济法案即将在7月底到期,美国正在酝酿新一轮规模为1亿美元的刺激法案。虽然法案目前尚未获得通过,但在美国失业率仍高的当下,市场对此法案的通过已有较高的预期。

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目前,美国的名义利率维持在低位,实际利率(TIPS)持续下行,而通胀预期正在不断走高,在经济刺激手段仍在持续落地的当下,或将继续推动金银进一步走高。并且,随着市场对于经济复苏的预期越来越强,白银的工业属性将进一步凸显,金银比价或还有下行的空间。

结语

超乎常态的危机必然引发超乎想象的行情,对比08年次贷危机,此次新冠疫情带来的影响明显更广,而各国的应对力度也更加强力,黄金突破历史新高也就不足为奇了。而从历史来看,白银目前仍在历史高点的半山腰上,后续或更具想象空间。




重要声明

本报告中的信息均来源于公开可获得资料,中信建投期货力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到   个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

作者姓名:王彦青 期货投资咨询号:Z0014569




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