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对美玉米乙醇使用量的更新

发表时间:2020-07-23 11:15

自6月底以来,强劲的出口数据和较低的种植面积提振了玉米价格,最近市场开始担忧乙醇的需求会因此变得疲软。经济活动的复苏使得汽油需求增加,也帮助乙醇工厂提高了产量,但短期新冠病毒病例的再度回升威胁着乙醇的生产,同时也给长期注入了不确定性。

7月初,汽油需求已经回升至冠状病毒之前水平的89%。尽管需求一直在回升,但近几周来,回升速度有所放缓。汽油库存开始回落,但仍远高于以往同期水平。刚开始,美国迅速的放开了很多城市,并对重启经济充满了希望,但是很快遇到了障碍,因为这导致了病毒在全国的迅速传播。初期,乙醇需求从4月初每日531.1万桶的低点大幅回升至每日864.8万桶,随后需求增加缓慢,恢复正常汽油需求水平的道路似乎陷入了停滞。乙醇生产随着汽油需求增长,但随后汽油需求的缓慢增长也给乙醇生产带来了压力。

根据7月10日的EIA乙醇生产报告,每周乙醇产量已经连续第12周增加。自4月24日以来,乙醇日产量持续增加,累计增加39.4万桶,达到93.1万桶。目前估计生产能力接近正常水平的88%,乙醇库存已经从4月17日的创纪录高位2770万桶跌至2060万桶。由于南部和西部各州的冠状病毒问题变得严重,乙醇生产在未来几周内趋于平稳,同时汽油需求也趋于平稳。如果乙醇产量确实放缓,那么玉米需求就成了问题,扩大出口有助于改善这一窘况。

玉米期货

随着全球经济的停滞,乙醇出口也出现了问题。今年5月,乙醇出口量同比减少5100万加仑。如果这一趋势持续到8月底,乙醇出口总量将连续两年下降,低于2016-17销售年度的16.32亿加仑的峰值。对巴西、印度和菲律宾的出口下降影响了今年的增长速度。随着巴西国内产能的扩大,对巴西出口下滑似乎不可避免,并很可能在未来持续下去。按照目前的速度,预计乙醇在今年销售年度的出口量将接近15亿加仑。正如最近看到的其他农产品一样,中国购买的复苏带来了一些希望。过去五年,2015-16销售年度,中国对美国乙醇的采购量达到最大,为2.08亿加仑。

美国农业部在7月份的WASDE报告中写到,今年销售年度的乙醇玉米用量减少了5000万蒲式耳,降至49.5亿蒲式耳。目前对玉米需求的估计仍然可行。如果近几个月的玉米转化率延续到7月,到7月10日,用于生产乙醇的玉米将接近41.4亿蒲式耳。在剩余的销售年度,美国农业部估计需要额外的7.06亿蒲式耳的玉米用量。按照最近的转化率,这一估计需要在销售年度剩余时间每天生产大约95.3万桶乙醇。目前的估计值高于最近的产量水平,这意味着美国农业部的玉米使用量有可能进一步减少。按当前生产率调整的幅度来算,玉米在本销售年度将下降1000-1500万蒲式耳。重要的是,持续复苏对下一个销售年度的玉米使用意味着什么。

鉴于当前的经济前景,下一个销售年度的乙醇生产存在较大不确定性。目前,美国农业部预测2020-21年玉米乙醇的使用量为52亿蒲式耳。如此大的预测表明,在整个销售年度内,使用水平将比未受经济冲击的水平下降约3%。

美国能源信息署在7月份的《短期能源展望》中预测,在下一个销售年度,乙醇产量将比冠状病毒前的水平低5%。在最初的产量水平低于目前的总量后,逐步复苏到2021年第二季度,使产量接近每天100万桶(从2020年的71万桶恢复到2019年的105万桶的水平)。预期的增加将在2020-21营销年度的剩余时间完成。根据EIA的假设,玉米在2020/21年度的乙醇使用需求接近51亿蒲式耳,比美国农业部目前的预测低1亿蒲式耳。

改善天气前景和经济前景的不确定性是近期玉米价格发展的关键。乙醇作为玉米需求的重要来源的仍然至关重要。随着我们进入下一个市场年度,我们需要改进经济活动,以保持玉米价格的这一根本驱动因素。




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作者姓名:石丽红 期货投资咨询号:Z0014554


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