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原油期货TAS指令介绍

发表时间:2020-01-22 09:56作者:中信建投期货

(一)什么是TAS指令?

结算价交易(Trading at Settlement, 以下简称TAS)指令,允许交易者在规定交易时段内按照期货合约当日结算价或当日结算价增减若干个最小变动价位申报买卖期货合约。

(二)TAS指令的撮合原则是什么?

TAS指令仅可与同一合约的TAS指令撮合成交。在集合竞价采用最大成交量原则进行撮合,在连续竞价交易时段采用价格优先、时间优先原则进行撮合。

(三)原油期货TAS指令适用于哪些合约?

考虑合约流动性及现货企业需求,原油期货TAS指令仅适用于最近月份合约和最近月份后第一月合约。原油期货合约自最后交易日前第八个交易日收市后,不再适用TAS指令。

(四)为什么要推出TAS指令?

TAS指令已在国际成熟市场得到广泛使用,其本质是为市场提供了一种便捷高效的风险管理工具,从而对促进市场功能发挥、改善市场投资者结构、提升价格影响力等起到积极作用。

对于实体企业,在进行现货贸易点价时,多采用期货合约结算价作为定价基准。在利用期货市场进行风险对冲时,如果没有这个工具,一般要通过盘中多次下单来模拟当日结算价,因此在交易执行方面存在较高的难度,且套保效率较低。

TAS指令可以在规定的交易时段内以结算价或结算价附近的价格进行交易,大大降低了企业围绕结算价交易的不确定性。企业可利用TAS指令更便利、更精准地做好风险管理。

从成熟市场普遍情况看,除了实体企业利用TAS指令进行风险管理,ETF和长期策略基金等机构投资者也运用TAS指令来进行换月移仓交易等,这有效降低了因机构头寸大量变化对市场短期价格的冲击。因此,TAS指令的推出能够促进市场主体有效改善利用结算价进行套保交易的执行效率,吸引境内外多元化市场主体的积极参与,进一步完善投资者结构,有益于市场稳定运行。同时,有利于交易者更为便利和广泛地参考中国期货价格,从而提升市场的价格影响力。



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